近日，受定向稻谷投放消息影响，玉米期货价格出现下跌。玉米2303合约期货价格从2904元/吨下跌至2820元/吨，且持仓量从66.2万手快速下降至43.1万手。从玉米期货持仓量和价格变化可以判断，当前玉米市场参与者看涨信心有所松动。
稻谷投放政策有所变化，抑制玉米价格上涨
上周中国饲料工业协会发布关于《饲料养殖企业参与稻谷饲用定向邀标竞价销售试点实施方案》公告：为切实做好饲料粮保供稳市工作，加快超期储存收购价稻谷消化和饲料加工转化，满足国内饲料养殖用粮需求。自2020年以来，国内开始投放收购价稻谷以抑制国内玉米价格快速上涨。根据数据统计可知：2020年国内定向稻谷拍卖量为1500万吨，成交量为922万吨；2021年国内定向稻谷拍卖量为5200万吨，成交量为1612万吨；2022年国内定向稻谷拍卖量为4385万吨，成交量为2888万吨。
参考当前市场消息，预估2023年度定向稻谷投放量为1500万-1800万吨，这会增加国内能量饲料供给，以弥补国内玉米产需缺口。基于此，可以预期今年稻谷消化速度会高于过去几年，本年度已成交稻谷期末结转数据会明显低于过去几年。
进口玉米价格优势凸显，进口数量或超预期
由于从乌克兰进口玉米渠道受阻，2022年上半年以来政府积极拓展玉米进口渠道。2022年5月，我国海关总署与巴西农业部签署了《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》（修订版），解决检验检疫技术问题，开启巴西玉米输华的大门。2022年11月，海关总署更新巴西玉米出口商名录，标志着巴西玉米进口正式进入实施阶段。
随着进口玉米及替代品数量的显着扩大，进口数量及节奏也成为重要的影响因素之一，国内玉米价格与国际粮价的联动性显着增强。1-2月份进口谷物到港量大，目前销区港口进口谷物库存大增，叠加内贸玉米供应，总库存持续回升至高位水平。同时，玉米进口利润超过200元/吨，进口高粱替代性也逐步显现，预计将持续施压内贸玉米价格。
综合考虑2022/2023年度稻谷投放政策及预期进口玉米数量，我们认为玉米期货价格振荡为主，继续上行空间较小。与此同时，考虑到进口玉米到港节奏，我们认为玉米期货价格在上半年或维持高位运行。随着三季度进口玉米到货量环比显着增加，玉米期货价格或下跌。但是需要注意政策扰动，若增储兑现且收储量级超预期，国内市场将获得新的向上驱动。
东北产区价格偏弱运行，随着东北天气转暖，储存条件面临恶化，农户售粮心切，未来一个月将迎来售粮高峰期。
